行业:眼科医疗服务市场规模持续增长

中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元,保持稳定高速增长。其中,民营医院年复合增长率达18.5%, 公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加,老龄化进程不断加速,预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元,2020-2024年年复合增长率为22.8%,中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

业务:屈光白内障量价齐升

(资料图)

根据各公司招股书披露数据,屈光项目以及白内障项目在术式结构升级推动下,实现量价齐升,华厦眼科屈光手术平均客单价从2019年的8680.7元/眼提升至8922.5元/眼,中高端术式占比由2019年的54.6%提升至65.6%,普瑞眼科、何氏眼科均有此趋势;白内障手术方面,各公司推进中高端晶体放量,使患者从“看得见”向“看的好”转变,以普瑞眼科为例,白内障平均客单价由6502.2元/眼提升至8043.9元/眼,中高端术式占比由2019年的72%提升至2021年的74.5%。随着我国人均可支配收入提升,预计屈光渗透率、屈光/白内障中高端术式占比将持续提升,屈光/白内障将实现量价齐升。

公司:一超多强格局形成,扩张下沉各显神通

爱尔眼科国内覆盖体系完善,海外扩张持续进行,产业并购基金内医院储备丰富,业绩确定性高;

普瑞眼科国内覆盖广泛,省会城市扩张战略利于高屋建瓴地在省内打造品牌,目前已有关州、昆明、乌鲁木齐等标杆医院,2021年净利率均在18%以上;

华厦眼科省内基本盘稳固,省外扩张已见成效,预计未来将持续进行省内视光“1+N“下沉及省外扩张,增厚公司业绩;

何氏眼科扎根辽宁,省内三级诊疗网络完善,目前省外扩张持续推进;

朝聚眼科在内蒙拥有强大品牌力,目前在江苏、浙江等省份持续扩张。

各公司持续扩张,共享民营眼科行业发展红利

投资建议

建议关注眼科行业相关公司如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗等。

风险提示

行业竞争加剧风险,医疗事故风险,政策风险等